Settlement: Erfüllung von Finanzgeschäften

Historisch gab diese Abwicklungsfrist den Vertragsparteien Zeit, um ihren Lieferverpflichtungen aus einer Transaktion, d. h. die Lieferung von Cash bzw. Wertpapieren, zu erfüllen. Innerhalb dieser Frist (Zwei Bankarbeitstage nach einem Trade) muss die Übertragung des Eigentums an den Wertpapieren gegen Zahlung des Kaufpreises erfolgen.

Somit werden Sie unmittelbar nach dem Kauf einer Aktie zwar deren Eigentümer, durch Lieferung und Zahlung des Kaufpreises nach zwei Bankarbeitstagen werden Sie jedoch erst dann zu ihrem Besitzer.

Heutzutage wird der Handel mit Wertpapieren, Devisen und Derivaten über zentrale Systeme zur Abwicklung, das sogenannte Clearingsystem, abgewickelt. Dabei tritt das Clearing-System als Gegenpartei zwischen Käufer und Verkäufer auf. Damit wird bei beiden Seiten das Risiko von Zahlungs- oder Lieferausfällen der Gegenseite minimiert. Käufe und Verkäufe werden zwischen beiden Parteien verrechnet und durch das Clearing abgewickelt.

Aktien werden zentral beim Clearing verwahrt. Bei einer Transaktion werden nur Forderungen und Verbindlichkeiten saldiert und die Aktie auf den neuen Inhaber umgeschrieben. Ein Lieferung der Aktie von Verkäufer an Käufer findet somit gar nicht statt. In Deutschland ist dafür das Clearingsystem Clearstream Banking AG zuständig, das zur Deutsche Börse Gruppe gehört.

Die Abwicklung des Handels (Settlement) unterliegt einer gewissen Dauer. Je nach Produktkategorie dauert die Abwicklung unterschiedlich lange. Das Settlement für Aktien/ETFs und Optionsscheinen erfolgt nach zwei Bankarbeitstagen (T+2), der Handel von Optionen hingegen nach einem Bankarbeitstag (T+1).

Aufgrund von nationalen Feiertagen werden Transaktionen in Währungen an einigen Tagen im Jahr nicht abgewickelt. Fällt das Settlement mit einem Feiertag in einer betroffenen Währung zusammen, verschiebt sich die Abwicklung des Handels entsprechend.

Auf der rechten Seite finden Sie eine Tabelle mit den gängigen Abwicklungsfristen:

Bar-Depot: Handel von Aktien in Fremdwährung

Sie führen einen Verkauf EUR.USD aus, um die US-Dollar für einen Aktienkauf bspw. an der US-Börse einzusetzen. Da die Abwicklungsfristen für den Aktienkauf in den USA und für den Forextausch übereinstimmen (T+2 Tage) können Sie trotz Bar-Depot i. d. R. sofort nach dem Währungstausch einen Aktientrade durchführen. Wenn Sie eine Aktie, mit noch nicht abgewickelten Barmitteln gekauft wurde, verkaufen und das Geld direkt wieder investieren möchten, benötigen Sie ein Margin-Depot. Das nebenstehende Video soll bei der Visualisierung der Abwicklungsfrist helfen. Hier ist erkenntlich, dass die Fristen beim Währungstausch und anschließenden Aktienhandel in Fremdwährung in der Regel identisch sind.

Reinvestition von Verkaufserlösen im Margin-Depot

Wenn beispielsweise am Montag Aktien veräußert werden, sind diese Mittel am Mittwoch verbucht. Wird am besagten Montag der Veräußerungserlös direkt wieder in eine Aktie investiert, ist das Geld noch nicht verbucht. Das stimmt zwar, aber der Kaufpreis ist gemäß T+2 ebenfalls erst am Mittwoch fällig. Und da wird ja der Veräußerungserlös vom Verkauf am Montag gutgeschrieben. Am Ende des Handelstages Mittwoch fallen ergo keine Sollzinsen an, wenn der abgewickelte Endbarsaldo positiv ist.

Bar-Depot: Handel von Optionen in Fremdwährung

Beim Handel von Optionen im Bar-Depot gilt zu beachten, dass Optionen generell nur einer Abwicklungsfrist von 1 Tag unterliegen. Das bedeutet man kann im Kontrast zum oben gezeigten Aktienkauf nicht direkt nach der Währungskonvertierung die Kauforder platzieren. Kunden müssten warten und können einen Bankarbeitstag nach dem Tausch den Kauf der Option durchführen. 

Margin-Depot

Wird im Margin-Depot ein Währungstausch am Kauftag einer Option ohne entsprechendes Guthaben durchgeführt , werden für einen Bankarbeitstag der Kaufpreis der Option und die Kommission geliehen. Natürlich inklusive anfallender Sollzinsen!

Bei Optionen wird zwischen der europäischen und amerikanischen Ausübungsvariante unterschieden. Bei der europäischen Variante ist eine Ausübung erst am Ende der Laufzeit möglich. Beim amerikanischen Ausübungsstil können Sie die Option jederzeit ausüben und somit eine Lieferung durch den Verkäufer verlangen.

Am Ende der Laufzeit einer Option wird die Option abgerechnet. Da Sie Call- und Put-Optionen sowohl kaufen als auch verkaufen können, ergeben sich 4 unterschiedliche Möglichkeiten.

In manchen Fällen ist ein Eingreifen möglicherweise erforderlich, während dies in anderen Situationen nicht notwendig ist. Laufen mehrere Positionen auf den gleichen Basiswert zur selben Zeit aus, hebt sich deren Risiko möglicherweise gegenseitig auf.

Optionen werden bei Verfall entweder mit einem Barausgleich (Cash Settlement) oder physisch abgerechnet. Beim Barausgleich (Indexoptionen) wird die Differenz zwischen dem aktuellen Preis und dem Ausübungspreis ermittelt und in Cash gutgeschrieben bzw. abgezogen. Im Unterschied dazu wird bei einer physischen Abwicklung der Basiswert in der vereinbarten Menge (Multiplikator) geliefert und abgenommen. Bei Aktienoptionen wird dabei die Aktie, bei Futures-Optionen der zugrundeliegende Future geliefert.

Beim Handel von Futures erfolgt das Settlement eines Handels nach einem Bankarbeitstag, also T+1. Wenn Sie heute einen Futurekontrakt eingehen, sind Sie morgen zum Zahlen des Kaufpreises, die Gegenpartei zur Lieferung des Kontrakts verpflichtet.

Futures besitzen ein Fälligkeitsdatum, an dem sie abgerechnet werden. Je nach Kontrakt findet dabei ein Barausgleich statt oder es kommt zu einer physischen Lieferung. Dies bedeutet, dass das zugrundeliegende Produkt im vorgegebenen Umfang physisch von der Verkäuferseite zum Käufer geliefert wird. Aufgrund der Qualitätsunterschiede des zu liefernden Produktes (z.B. bei Anleihen oder Rohstoffen wie Gold oder Weizen) bestimmt die Short-Seite die Qualität bzw. die zu liefernde Ware.

Eine physische Lieferung ist grundsätzlich nicht möglich. Die einzige Ausnahme bilden Forex-Futures. Hier findet die Abwicklung in der Handelswährung statt. Alle anderen Futures mit physischer Abwicklungsmethode müssen vor dem Verfallstag geschlossen werden. Sofern Sie die Position nicht selbstständig schließen, wird sie durch Interactive Brokers (IB) automatisch liquidiert.